2023年2月17日, 中國證監(jiān)會發(fā)布實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，開啟全面深化資本市場改革的新局面。

為此，網(wǎng)聚資本聯(lián)合紅餐產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司、德勤中國、君合律師事務(wù)所共同發(fā)布了《食品與餐飲連鎖企業(yè)資本化指引參考手冊Ⅱ》，梳理全生命周期內(nèi)、境內(nèi)外資本市場下的資本運作方式，為餐企資本化運作提供詳細的技術(shù)指導(dǎo)。

當(dāng)前，境內(nèi)外資本市場對餐飲企業(yè)的資本戰(zhàn)略、行業(yè)壁壘、經(jīng)營期限、企業(yè)規(guī)模、品牌知名度、大眾口碑、運營規(guī)范等要素的考量各有側(cè)重，餐飲企業(yè)IPO路徑的選擇需要更為審慎的規(guī)劃及更加專業(yè)的指導(dǎo)，上市之后的再融資及并購整合等資本運作亦是企業(yè)資本化的重要課題。

鑒于企業(yè)資本化的專業(yè)性、復(fù)雜性和系統(tǒng)性，網(wǎng)聚資本聯(lián)合紅餐產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司、君合律師事務(wù)所、德勤中國等知名專業(yè)伙伴將聯(lián)合發(fā)布《食品與餐飲連鎖企業(yè)資本化指引參考手冊》系列報告，共發(fā)布四期，分別從頂層設(shè)計、資本、財務(wù)、法務(wù)等方面，為企業(yè)的資本化團隊提供整體認知及技術(shù)指導(dǎo)。

2022年11月發(fā)布的第一期指引手冊已對資本化作出素描畫像，助力企業(yè)家對實業(yè)資本化形成整體認知并初步了解資本化設(shè)計的頂層框架。本期指引手冊梳理了在企業(yè)全生命周期內(nèi)、境內(nèi)外資本市場下的各類資本運作方式，為企業(yè)的資本化運作提供更為詳細的技術(shù)指導(dǎo)，助力企業(yè)在資本化征程中預(yù)則立、立則行、行則遠。

本期指引手冊梳理了在企業(yè)全生命周期內(nèi)、境內(nèi)外資本市場下的各類資本運作方式，為企業(yè)的資本化運作提供更為詳細的技術(shù)指導(dǎo)，助力企業(yè)在資本化征程中預(yù)則立、立則行、行則遠。

01.

兵馬未動糧草先行

上市啟動的準(zhǔn)備工作

企業(yè)的生命周期通常指企業(yè)誕生、成長、壯大、衰退的過程，生命周期像一雙無形的手，始終左右著企業(yè)的發(fā)展軌跡。

優(yōu)秀的企業(yè)往往在衰退期到來前便未雨綢繆，及時調(diào)整戰(zhàn)略布局、堅持產(chǎn)品和服務(wù)的推陳出新，抓住市場機遇，提前布局企業(yè)的“第二增長曲線”，從而成功穿越生命周期。

企業(yè)發(fā)展會經(jīng)歷不同的生命周期，在不同階段面臨的問題、挑戰(zhàn)和重點任務(wù)都不相同。其中，當(dāng)企業(yè)商業(yè)模式已經(jīng)相對成熟，需要進一步擴大市場份額的時候，上市就成為了企業(yè)最好的工具之一。

企業(yè)治理、經(jīng)營不規(guī)范，往往是上市被否的主要原因。因此，在上市前就需要樹立規(guī)范經(jīng)營的意識和文化，或者較早請專業(yè)人士幫忙進行梳理和整改，以免在上市階段發(fā)現(xiàn)較多重大的問題，且來不及解決。

IPO時間長、頭緒繁雜、參與人員較多，需要公司在內(nèi)部鼓舞員工的士氣，以免出現(xiàn)拖延、不配合等影響上市整體進度的事情。

此外，由于內(nèi)部人員對資本化過程理解的程度不一，且財務(wù)核查等相關(guān)工作也不可避免的需要相關(guān)人員提供細致的個人流水、資金來源等相關(guān)憑證，可能會出現(xiàn)股東、董監(jiān)高等出于個人顧慮，對工作要求未及時、積極配合的情況，因此，需要做好提前宣貫和及時溝通，消除顧慮，確保進度。

良好的執(zhí)行環(huán)境有助于員工從善如流，潛移默化地認可接受資本化戰(zhàn)略目標(biāo)。因此，有儀式感的資本化啟動宣貫與動員，有助于使企業(yè)上下清晰戰(zhàn)略目標(biāo)、提升自驅(qū)力，更有利于整體業(yè)績目標(biāo)的達成。

02.

IPO發(fā)行定價：價值決定價格

近年來，中國證監(jiān)會在堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際資本市場實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的原則下，陸續(xù)推進主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所進行注冊制試點工作并推行市場化定價。隨著全面注冊制時代的到來，市場化程度提升將更好地體現(xiàn)企業(yè)真正價值。

注冊制是一項相對更為自由的制度，參考海外發(fā)達資本市場的情況，注冊制可能帶來較為明顯的上市公司質(zhì)量分化，最終以資本市場流動性分化來體現(xiàn)。境內(nèi)資本市場在全面注冊制后，市場化定價機制將定價權(quán)讓渡市場，資金將更多流向核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，集中趨勢明顯。

港股市場化定價發(fā)行機制已經(jīng)很成熟，在遞交上市申請后通常進行主要包括分析師大會、多輪非交易路演、反向路演、分析師預(yù)路演及正式路演等重點環(huán)節(jié)，就公司投資故事、競爭優(yōu)勢及發(fā)展戰(zhàn)略向市場進行推介。

03.

上市后投資者關(guān)系維護與規(guī)范運作

上市公司在資本市場上樹立的企業(yè)形象是企業(yè)品牌的重要組成部分，通過投資者關(guān)系的有效維護，能夠?qū)崿F(xiàn)投資者及市場相關(guān)各方與上市公司長期、積極的良好互動，對于提高公司知名度、信譽度，爭取投資者、市場、相關(guān)利益者乃至整個社會對企業(yè)文化和公司價值的認同，樹立公司在資本市場上的良好形象具有極為重要的意義。

2022年4月15日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，該指引進一步明確了投資者關(guān)系維護的內(nèi)涵、豐富了投資者關(guān)系管理的手段。良好的投資者關(guān)系管理除了能夠助力提升市場投資者信心外，亦可能成為優(yōu)化市值管理的重要武器，引導(dǎo)資本市場對上市公司業(yè)務(wù)、業(yè)績及戰(zhàn)略等多維度信息及數(shù)據(jù)長期、全面、精準(zhǔn)的認知，更深入地了解上市公司，從而實現(xiàn)市值的穩(wěn)定。

完成掛牌上市僅是企業(yè)發(fā)展過程中一個重要的里程碑，某種意義上來講是企業(yè)邁入新階段的新起點。未來能夠從資本市場上高效并持續(xù)獲得低成本的直接融資是上市公司發(fā)展壯大的秘密武器。通過實施良好的投資者關(guān)系維護，與投資者建立并保持高頻、公開及坦誠的溝通渠道，進而獲得投資者的持續(xù)關(guān)注和信任，將有助于上市公司獲得投資者對公司的發(fā)展戰(zhàn)略的理解與支持，從而愿意購買和持有公司的股票，使上市公司能夠具備持續(xù)低成本融資的能力。

以上內(nèi)容均出自網(wǎng)聚資本聯(lián)合紅餐產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司、德勤中國、君合律師事務(wù)所共同發(fā)布的《食品與餐飲連鎖企業(yè)資本化指引參考手冊——企業(yè)資本化專題》，感興趣的讀者可以免費領(lǐng)取完整版。

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