千萬(wàn)年薪CEO張宇晨沒(méi)能拯救周黑鴨，創(chuàng)始人周富裕重新出山，走到臺(tái)前。但面對(duì)疾速狂奔的對(duì)手，深陷業(yè)績(jī)泥淖和“高價(jià)”風(fēng)波的中國(guó)“鴨王”，又有幾成勝算呢？

退居幕后多年，周黑鴨（01458.HK）創(chuàng)始人周富裕重新走上臺(tái)前。

6月12日晚，“中國(guó)鴨王”周黑鴨宣布了一系列有關(guān)行政總裁、執(zhí)行董事的人事變動(dòng)，其中最引人注目的是，張宇晨因個(gè)人發(fā)展原因辭任行政總裁，由周黑鴨創(chuàng)始人、公司董事長(zhǎng)周富裕兼任。

一般來(lái)說(shuō)，上市公司董事長(zhǎng)與行政總裁職責(zé)應(yīng)有區(qū)分，不應(yīng)由一人同時(shí)擔(dān)任，但周富裕還是選擇“一肩挑”。

周黑鴨在公告中解釋稱，目前公司正處于重要的戰(zhàn)略變革時(shí)期，由創(chuàng)始人兼任董事長(zhǎng)及行政總裁的角色，可有力推進(jìn)集團(tuán)關(guān)鍵策略落實(shí)，確保在推進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略方面的貫徹領(lǐng)導(dǎo)，并進(jìn)一步優(yōu)化本集團(tuán)運(yùn)營(yíng)效率，提升本集團(tuán)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

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千萬(wàn)年薪CEO難救中國(guó) “鴨王”

1997年，小學(xué)畢業(yè)的重慶人周富裕，在武漢一菜市場(chǎng)靠賣怪味鴨起家。2006年，他創(chuàng)辦了周黑鴨。

2016年11月11日，周黑鴨登陸港交所，市值達(dá)到155億港元，成為當(dāng)時(shí)名副其實(shí)的“鴨王”，締造了鴨脖造富的神話。

但“鴨王”的位置并不好坐。絕味食品（603517.SH）、煌上煌（002695.SZ）的加速擴(kuò)張，以及鹵味新勢(shì)力的崛起，都在威脅周黑鴨的地位。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.12億元（人民幣，如無(wú)特殊注明，下同），同比下降1.14%；凈利潤(rùn)5.4億元，同比下降近30%。

與“鴨王”的大步倒退相比，對(duì)手們卻在一路狂奔向前。這一年，絕味食品凈利潤(rùn)達(dá)到6.4億元，首次超越周黑鴨；煌上煌營(yíng)收、凈利潤(rùn)為19億元、1.7億元，漲幅均超過(guò)20%。

面對(duì)不斷下滑的業(yè)績(jī)，周黑鴨積極自救。2019年，周富裕宣布公司開始“第三次創(chuàng)業(yè)”，并邀請(qǐng)寶潔前高管張宇晨加盟。

加入周黑鴨后，張宇晨先是擔(dān)任常務(wù)副總裁，之后又升任總裁。在周黑鴨的5年間，張宇晨的薪資也有較大幅度調(diào)整：2019年入職時(shí)年薪為171萬(wàn)元；2020年上漲至670萬(wàn)元；2022年達(dá)到近1300萬(wàn)元；2023年，降至約870萬(wàn)元。相比“打工皇帝”張宇晨，創(chuàng)始人周富裕2023年從周黑鴨獲得的總酬金僅有217萬(wàn)元。

除了薪資，張宇晨還被周黑鴨授予股權(quán)激勵(lì)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，張宇晨持有周黑鴨約0.3%的股份。

執(zhí)掌周黑鴨后，張宇晨一改品牌之前以直營(yíng)為主的經(jīng)營(yíng)模式，調(diào)整為“直營(yíng)+特許經(jīng)營(yíng)”模式，并引入麥當(dāng)勞特許經(jīng)營(yíng)專業(yè)人士，組建特許經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。此前，業(yè)內(nèi)一直將周黑鴨業(yè)績(jī)下滑歸咎于直營(yíng)模式，該模式由于過(guò)高的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致門店擴(kuò)張緩慢。

如今，5年過(guò)去，周黑鴨的門店數(shù)量從2019年6月的1255家，增加至2023年的3816家，特許經(jīng)營(yíng)門店更是達(dá)到2096家。

但周黑鴨的業(yè)績(jī)，卻并未如門店一樣有明顯增長(zhǎng)。

一方面，周黑鴨特許門店數(shù)量的增加，使得同店競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，在一定程度上擠壓了直營(yíng)店的營(yíng)收。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，周黑鴨的單店?duì)I收為210萬(wàn)元；2023年，這一數(shù)據(jù)下滑至59萬(wàn)元。

此消彼長(zhǎng)下，周黑鴨的業(yè)績(jī)恢復(fù)得并不算快。財(cái)報(bào)顯示，2023年周黑鴨營(yíng)收27.44億元，較上年同期增長(zhǎng)17.1%；凈利潤(rùn)雖大幅增長(zhǎng)357.1%至1.16億元，但距離疫情前的2019年仍有一定的差距。

另一方面，門店數(shù)量的增多，讓周黑鴨在門店管理、食品安全和供應(yīng)鏈等方面面臨挑戰(zhàn)。

餐飲行業(yè)分析師、凌雁管理咨詢首席分析師林岳認(rèn)為，周黑鴨此前的下滑趨勢(shì)，與其整體的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、定位有比較大的關(guān)系，比如疫情期間門店的關(guān)閉、門店坪效的下滑等。此外，周黑鴨在產(chǎn)業(yè)鏈上游缺乏充足的布局，導(dǎo)致其在供應(yīng)鏈和成本控制的過(guò)程中遇到困難。

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公司市值暴跌，深陷“高價(jià)”旋渦

其實(shí)在上市初期，周黑鴨也確實(shí)實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)的期望。

2017年，周黑鴨營(yíng)收達(dá)到32.49億元，凈利潤(rùn)為7.62億元。這一年，周黑鴨的股價(jià)，也在行業(yè)整體下滑的背景下逆勢(shì)上漲。

與此同時(shí)，周黑鴨的“賺錢能力”更遠(yuǎn)超同行，不論是毛利率還是凈利率，均高于另外兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手絕味食品和煌上煌。

但之后，周黑鴨的鴨脖生意越來(lái)越不掙錢。2018年，周黑鴨的營(yíng)收增速突然轉(zhuǎn)負(fù)。此后，受疫情沖擊，公司股價(jià)和業(yè)績(jī)均被絕味食品甩在身后。

業(yè)績(jī)失速，周黑鴨的投資者們開始飽受股價(jià)下跌之苦。目前，周黑鴨的股價(jià)相較上市時(shí)已跌去逾20%；總市值僅為40億港元左右，距離上市之初跌去超過(guò)110億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，周黑鴨實(shí)控人為周富裕、唐建芳夫婦。截至目前，夫婦二人持股比例為57%，市值為23億港元。以此計(jì)算，相比上市時(shí)，二人身家縮水近73億港元。

財(cái)富縮水的同時(shí)，周黑鴨還多次經(jīng)歷“高價(jià)”產(chǎn)品的輿論風(fēng)波。

一直以來(lái)，周黑鴨的產(chǎn)品以中高端定位被市場(chǎng)熟知。2017-2023年，周黑鴨客單價(jià)均維持在60元上下。同期，絕味食品和煌上煌門店的平均客單價(jià)則在30元左右。

2022年以來(lái)，與“人們?yōu)楹尾粣?ài)吃鴨脖了”相關(guān)的話題曾多次引發(fā)熱議。在社交平臺(tái)上，關(guān)于周黑鴨等鹵味品牌產(chǎn)品“越賣越貴”的抱怨不絕于耳。為此，周黑鴨還推出了小包裝和散裝產(chǎn)品，“變相”降價(jià)。

對(duì)于此次換帥，資本市場(chǎng)予以周黑鴨的反應(yīng)并不熱烈。截至6月13日收盤，周黑鴨股價(jià)上漲1.17%，報(bào)1.73港元/股，總市值40.27億港元。

本文轉(zhuǎn)載自源媒匯，作者：王言